Nos économistes signent une note économique intégrée à chaque édition du rapport trimestriel de Réseau Capital et de la Canadian Venture Capital & Private Equity Association (CVCA). Cette analyse met en lumière les principales tendances économiques exerçant une influence sur l’investissement au Québec.
Publiée le 10 novembre 2026, cette note marque la troisième édition de cette collaboration.
En quelques mots: Un trimestre où l’économie québécoise a généralement tenu bon, mais où le marché du travail et l’inflation viennent compliquer les perspectives.
À première vue, les statistiques publiées au cours des trois derniers mois brossent un portrait plutôt favorable de l’économie québécoise. Le PIB réel a progressé à un rythme annualisé de 0,8 % au deuxième trimestre de 2026, après une croissance révisée à 1,4 % au trimestre précédent. Cette progression n’est toutefois pas linéaire.
Le PIB réel par industrie a légèrement reculé de 0,1 % en juillet, la diminution de la production des industries de services ayant plus que contrebalancé la croissance du côté des biens. Le secteur manufacturier s’est néanmoins démarqué: sa production a progressé de 0,5 % en juillet, tandis que les ventes de biens fabriqués ont bondi de 4,0 % en août. Depuis le début de l’année, la valeur moyenne de ces ventes dépasse de 8,1 % celle observée pendant les huit premiers mois de 2025.
La consommation a elle aussi fait preuve d’une certaine résilience. Les ventes au détail ont progressé de 0,2 % en août dernier, enregistrant un cinquième gain mensuel consécutif.
Le commerce international présente pour sa part un bilan plus mitigé. Après un rebond de 7,7 % en juillet, les exportations québécoises de marchandises ont diminué de 0,9 % en août. Elles demeurent en baisse de 2,7 % depuis le début de l’année, comparativement aux huit premiers mois de 2025. La diversification des marchés offre toutefois une note encourageante: les exportations nominales vers les pays autres que les États-Unis ont progressé de 15,5 % depuis janvier, contre une diminution de 3,5 % vers notre principal partenaire commercial.
Le marché du travail constitue sans contredit le principal point faible du trimestre. Le Québec a perdu 18 500 emplois en août, puis 49 400 en septembre. Le taux de chômage est ainsi passé de 5,6 % à 6,0 %. Il demeure inférieur à la moyenne canadienne, mais cette détérioration rapide, combinée à une baisse marquée du taux d’activité, mérite une attention particulière.
L’autre source de vigilance demeure évidemment l’inflation. Son taux annuel s’est établi à 3,1 % au Québec en août et en septembre, les pressions étant surtout concentrées dans l’énergie. Comme l’inflation nationale demeure au-dessus de la cible fixée par la Banque du Canada, cette dernière a ainsi relevé de 0,25 % son taux directeur pour le fixer à 2,50 %. L’institution devra maintenant évaluer si la récente poussée inflationniste est suffisamment persistante et contagieuse pour justifier un resserrement monétaire soutenu, avec le risque d’accentuer le ralentissement déjà perceptible dans certaines composantes de l’économie.
Dans l’ensemble, le trimestre aura ainsi confirmé la résilience de l’économie québécoise, particulièrement du côté de la fabrication, de la production de biens et de la consommation. Mais la détérioration du marché du travail, les tensions commerciales et géopolitiques, ainsi que la persistance de l’inflation, nous mènent maintenant en prolongation. Pour les entreprises québécoises, la diversification des marchés, la maîtrise des coûts et les gains de productivité pourraient bien faire la différence au prochain coup de sifflet.
La défense n’est pas un nouveau secteur, mais elle dépasse aujourd’hui largement l’industrie militaire traditionnelle. Elle fait notamment appel à l’aérospatiale, aux drones, à l’intelligence artificielle, à la cybersécurité, au quantique, à la robotique, à l’optique-photonique et aux matériaux avancés. Le Québec compte déjà des entreprises innovantes dans ces domaines. À mesure que les applications civiles et militaires se croisent, la défense ouvre de nouveaux débouchés. La forte croissance des budgets dans plusieurs pays (Canada, Europe, etc.) contribue aussi à l’intérêt pour ce marché.
La nouveauté réside plutôt du côté du marché adressable. Pour une entreprise de «deeptech» ou de «hardware», confrontée à des cycles de développement coûteux et à des marchés civils parfois trop étroits pour soutenir une mise à l’échelle, la défense ajoute désormais un client potentiel de taille. Le double usage («dual use») élargit ainsi les débouchés des entreprises… et, par ricochet, ceux des investisseurs.
Encore faut-il que ces derniers soient prêts à s’y aventurer. Pendant longtemps, la défense a été un sujet délicat pour plusieurs investisseurs, notamment en raison de considérations ESG et de ce qu’elle évoquait historiquement. Ce tabou s’atténue. La géopolitique, la sécurité nationale, la souveraineté technologique et la résilience des chaînes d’approvisionnement ont graduellement changé le vocabulaire et, avec lui, l’acceptabilité institutionnelle du secteur. La défense est maintenant vue comme un marché stratégique. Comme l'illustre un recensement de transaction par PitchBook, l'attrait pour la défense est en croissance.
Ce virage arrive alors que le capital de risque redécouvre le monde «physique». Après la domination du logiciel, le «hardware» et la «deeptech» reviennent à l’avant-scène: robotique, semi-conducteurs, spatial, drones, technologies énergétiques ou quantiques. Des innovations longues à développer, mais pour lesquelles la défense peut devenir un premier client, un banc d’essai et parfois un accélérateur de commercialisation. Bien que le défi des longs cycles d'approvisionnement public demeure, les nouveaux véhicules d'innovation gouvernementaux tentent désormais de s'arrimer au rythme du capital de risque.
Bref, la défense n’est peut-être pas la prochaine nouvelle verticale d’investissement, mais elle pourrait bien devenir un nouveau marché transversal de plusieurs verticales qui existaient déjà.
Sources: Institut de la statistique du Québec, Statistique Canada, Banque du Canada ainsi que PitchBook, Q2 2026 Aerospace & Defense Report.
